De acordo com a visão da XP Investimentos, o mercado reagiu de forma exagerada no pregão de ontem (26), quando as ações da São Martinho (SMTO3) subiram 3,58% e as da Raízen (RAIZ4) tiveram alta de 0,92%, impulsionadas pelo avanço de 3,48% nos preços do açúcar.

Vale destacar que, na noite anterior, ambas as empresas haviam comunicado ao mercado sobre os efeitos dos incêndios nos canaviais de São Paulo. A São Martinho informou que cerca de 20 mil hectares de cana-de-açúcar foram afetados, enquanto a Raízen relatou danos a aproximadamente 1,8 milhão de toneladas de cana-de-açúcar, o que representa 2% da safra 24/25.

Diante desse cenário, os analistas da XP, incluindo Leonardo Alencar, Pedro Fonseca e Samuel Isaak, apontaram que o aumento no preço do açúcar foi motivado, em grande parte, pela cobertura de posições vendidas por fundos, considerando que ainda é prematuro avaliar os impactos totais na produção de açúcar no Brasil.

“Nós antecipamos que um aumento nos preços do açúcar era provável no curto prazo. No entanto, mantivemos nossa visão neutra para a SMTO3 (preço-alvo e potencial de alta de 13,39%), pois não gostamos da assimetria de valuation – estimamos EV/Ebitda de 4x e FCF yields de 4,6% e 6,8% para 2024/25 e 2025/26, respetivamente”, pontuaram.

Além disso, os analistas da corretora enfatizaram riscos de baixa para as estimativas de consenso. As projeções de EBITDA da XP para 2024/25 e 2025/26 estão 5% e 8% abaixo do consenso, respectivamente. 

Eles apontam que o aumento do mix de etanol, aliado ao crescimento do Capex, leva à redução das estimativas de EBITDA ajustado e do FCF yield em 1,5% e 60 pontos base para o período de 2024/25.

Aproximadamente às 13h, as ações da São Martinho (SMTO3) e da Raízen (RAIZ4) registraram quedas de 4,24% e 0,61%, nessa ordem, um movimento já esperado pela XP para o pregão de hoje (27).

Em contrapartida, os preços do açúcar com vencimento em outubro em Nova York subiam 2,42%, sendo cotados a US$ 0,1950 por libra-peso.

Gabryella Mendes

Redatora do Melhor Investimento.