Grupo Pão de Açúcar alerta para risco à continuidade operacional no Brasil
Mesmo com melhora operacional e avanço nas margens, alto endividamento e prejuízos recorrentes levantam dúvidas sobre o futuro da companhia.
Imagem: Grupo Pão de Açúcar/Reprodução
O GPA (Grupo Pão de Açúcar) afirmou que há incertezas relevantes sobre a continuidade operacional de seus negócios no Brasil, conforme divulgado em suas demonstrações financeiras do quarto trimestre de 2025.
Apesar de avanços operacionais e melhora em indicadores-chave, a companhia ainda acumula prejuízos e enfrenta um cenário desafiador marcado por elevado endividamento e pressão financeira.
Segundo a empresa, a geração positiva de caixa operacional e a evolução dos resultados não têm sido suficientes para reverter os prejuízos registrados. Esse contexto levou a companhia a reconhecer, em nota explicativa, que existem fatores que podem levantar dúvidas sobre sua capacidade de manter suas operações no país.
Prejuízo diminui, mas situação financeira ainda preocupa
O GPA registrou prejuízo líquido de R$ 572 milhões no quarto trimestre de 2025. Embora o resultado represente melhora significativa em relação à perda de R$ 1,1 bilhão no mesmo período de 2024, a empresa permanece no vermelho. No acumulado do ano, o prejuízo foi reduzido em 65,8%, sinalizando avanço no processo de recuperação financeira.
A receita líquida, por sua vez, ficou praticamente estável na comparação anual. O desempenho foi impactado principalmente pela descontinuação da operação “Aliados”. Ainda assim, o segmento de varejo alimentar apresentou crescimento, com aumento de aproximadamente 2% nas vendas totais e avanço de cerca de 3% nas vendas em mesmas lojas.
Além disso, a margem EBITDA ajustada subiu para 10%, avanço de 40 pontos-base em relação ao ano anterior, refletindo maior eficiência operacional.
Endividamento elevado e liquidez pressionam
Apesar da melhora operacional, o nível de endividamento segue elevado. A alavancagem da companhia atingiu 4,9 vezes a relação entre dívida líquida ajustada e EBITDA, um patamar considerado alto.
Outro fator de preocupação é o vencimento de aproximadamente R$ 1,7 bilhão em dívidas previsto para 2026. Ao mesmo tempo, o índice de liquidez corrente permanece abaixo de 1, indicando que os ativos de curto prazo não são suficientes para cobrir as obrigações imediatas.
O capital de giro líquido negativo, estimado em cerca de R$ 1,2 bilhão, reforça os desafios financeiros enfrentados pela companhia.
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XP aponta fluxo de caixa como principal risco
De acordo com análise da XP Investimentos, o GPA apresentou resultados operacionais com evolução moderada, mas ainda insuficientes para reverter o cenário financeiro adverso.
Entre os principais pontos destacados pela instituição estão:
- Receita pressionada pela demanda ainda fraca e inflação moderada no setor de alimentos;
- Expansão das margens operacionais, impulsionada por medidas de eficiência;
- Fluxo de caixa livre pressionado, impactado por elevados custos financeiros;
- Risco relacionado à continuidade operacional, diante do alto nível de dívida e prejuízos recorrentes.
Segundo a XP, o consumo do fluxo de caixa livre por despesas financeiras reforça a necessidade de ajustes adicionais na estrutura da companhia.
Gestão atual aponta herança financeira e juros elevados
O CEO do GPA, Alexandre Santoro, que assumiu o comando da empresa recentemente, afirmou que parte das dificuldades atuais tem origem em decisões tomadas por administrações anteriores. Entre os principais fatores, ele citou contingências trabalhistas e fiscais estimadas em aproximadamente R$ 17 bilhões.
Além disso, o atual patamar elevado da taxa Selic, em 15% ao ano, aumentou significativamente o custo das dívidas da companhia, especialmente aquelas vinculadas ao mercado financeiro.
Mudança no controle marca nova fase da companhia
A estrutura acionária do GPA também passou por mudanças relevantes recentemente. Em agosto de 2025, a família Coelho Diniz passou a deter a maior participação com direito a voto na empresa, após uma oferta de ações que reduziu a fatia do grupo francês Casino, antigo controlador desde 2012.
A mudança marca uma nova fase para a companhia, que busca reorganizar suas finanças e recuperar sua capacidade de crescimento.
Perspectivas para o GPA
O GPA segue focado na melhora da eficiência operacional e na reorganização financeira. No entanto, o alto nível de endividamento, os prejuízos acumulados e o cenário de juros elevados continuam representando desafios importantes.
A capacidade da empresa de reduzir sua alavancagem, melhorar o fluxo de caixa e retomar a lucratividade será determinante para garantir a continuidade de suas operações no longo prazo.
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