O BTG Fundo de Fundos (BCFF11) informou aos seus cotistas uma nova fase no processo de fusão com o BTG Pactual Hedge Fund (BTHF11), um fundo multiestratégia listado no mercado de balcão (Cetip).

Neste contexto, a fusão será concretizada por meio da subscrição de cotas da 3ª emissão do BTHF11 utilizando os ativos do BCFF11, avaliados em aproximadamente R$ 1,6 bilhão.

Como parte do processo, os cotistas do BCFF11 receberão cotas do BTHF11, que passará a ser listado na B3 após a conclusão do evento.

Em Assembleia Geral Extraordinária (AGE), a proposta de fusão foi amplamente aprovada, com 84% dos votos favoráveis. A gestão acredita que a fusão agrega valor para os cotistas do BCFF11 devido a cinco fatores principais:

1. Redução do desconto patrimonial: a fusão pode contribuir para o fechamento do desconto entre as cotas do BCFF11 e seu valor patrimonial (VP).

2. Reciclagem de portfólio: com a incorporação dos ativos ao valor patrimonial, a gestão terá a oportunidade de readequar a carteira em um momento oportuno de mercado, com maior flexibilidade para investir em diferentes tipos de ativos imobiliários. A mesma equipe de gestão continuará à frente das duas estratégias.

3. Aumento do rendimento projetado: A gestão estima uma alta entre 11% e 16% no rendimento recorrente do novo fundo após a fusão.

4. Redução na taxa de administração: A taxa de administração dos cotistas do BCFF11 será reduzida de 1,25% ao ano para 1,1% ao ano. No entanto, haverá a inclusão de uma taxa de performance de 20% sobre lucros que excedam IPCA + 6% ao ano.

5. Ganho de liquidez: A fusão pode proporcionar maior liquidez para as cotas, consolidando o novo fundo como o maior hedge fund imobiliário do mercado, com R$ 2,1 bilhões em patrimônio.

Novas etapas e cronograma

Na última semana, o BCFF11 anunciou detalhes adicionais e o cronograma da fusão com o BTHF11, trazendo mais clareza sobre a relação de troca de cotas e a distribuição de rendimentos aos cotistas.

Desta maneira, foi estabelecida a relação de troca de 0,80, ou seja, cada cota do BCFF11 dará direito a 0,80 cota do BTHF11. A troca será realizada com base no valor patrimonial (VP) dos dois fundos, ajustado pelas distribuições de rendimento de setembro e pelo saldo de caixa do BCFF11.

O BCFF11 informou uma distribuição extraordinária de dividendos no valor de R$ 0,07 por cota, com data-base em 18/10, como antecipação do rendimento referente a outubro. 

Além disso, em novembro, o fundo realizará a amortização do caixa, estimada em R$ 0,57 por cota, ajustada pelos custos de liquidação e pelo rendimento do caixa.

A gestão divulgou uma projeção de ganho de capital para os cotistas do BCFF11 com base na cotação atual de R$ 7,28. Considerando:

  • Distribuição de rendimentos antecipada;
  • Recebimento das cotas do BTHF11 pelo VP ajustado;

O potencial de valorização pode chegar a 21%, segundo exemplo apresentado no último fato relevante, que considerou o preço de R$ 7,53 por cota.

Pressão vendedora e dividend yield atrativo

Dada a tendência dos hedge funds imobiliários de negociarem com desconto em relação ao valor patrimonial, é possível que o BTHF11 sofra pressão vendedora nos primeiros dias de negociação na B3.

No entanto, o dividend yield projetado para o fundo, estimado na faixa de dois dígitos, combinado com o potencial de apreciação de 17,3%, sugere uma margem de segurança considerável. Assim, a cotação atual do BCFF11 pode representar uma oportunidade de entrada para investidores interessados.