A XP Investimentos realizou uma revisão em suas estimativas para o BTG Pactual (BPAC11), considerando os recentes resultados e previsões macroeconômicas, além de introduzir um preço-alvo para o ano de 2024. Em decorrência dessa análise, as ações do banco registraram um aumento, limitando o potencial de valorização, conforme avaliação da corretora. O preço-alvo estabelecido para as ações do BTG até o final de 2024 é de R$ 40,0 por unidade, mantendo a recomendação Neutra.

Os analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães e Rafael Nobre, da XP Investimentos, destacam que, embora reconheçam o modelo de negócio vencedor do BTG, mantêm uma postura disciplinada em relação à avaliação. O aumento de 46% nas ações desde o último relatório coincidiu praticamente com o ajuste do preço-alvo de R$ 27,2 para R$ 40,0, resultando em um potencial de valorização estável em torno de 20%.

Os analistas observam que, desde a última atualização, o BTG apresentou resultados sólidos, recuperando rapidamente seu Retorno sobre o Patrimônio (ROE) após uma provisão não recorrente relacionada a um evento específico no segmento de Atacado. Isso levou os analistas a adotarem uma visão mais construtiva em relação aos lucros futuros do banco, especialmente diante do cenário macro desafiador e da fase inicial do ciclo de flexibilização monetária doméstica.

A XP destaca que a atividade do mercado de capitais, anteriormente deprimida devido a eventos adversos de crédito e crises bancárias, apresentou uma melhoria significativa. Isso permitiu ao BTG retomar uma trajetória ascendente nos resultados, conforme avaliado pela corretora.

A corretora projeta uma expansão ainda mais robusta dos resultados, especialmente com a expectativa de quedas nas taxas de juros. Além disso, destaca que o BTG construiu um portfólio completo de serviços, sendo os atuais executivos do banco reconhecidos por entenderem as alavancas adequadas para cada cenário.

Guttmann, Guimarães e Nobre enfatizam a importância da franquia líder construída pelo BTG ao longo de seus 40 anos de história, destacando a dificuldade de replicação desse ativo, especialmente durante períodos desafiadores. Atribuem a força da franquia à cultura de alinhamento de interesses, desenvolvida por meio de um modelo de parceria elogiado.

Entretanto, a XP Investimentos adverte que, apesar do histórico positivo do BTG em investimentos, algumas de suas estratégias são notavelmente agressivas, o que poderia impactar negativamente seus resultados globais. O aumento do apetite por risco, particularmente visível no segmento de Sales & Trading e em potenciais fusões e aquisições de maior porte, tanto a nível nacional quanto internacional, pode introduzir um nível mais elevado de risco de execução, segundo a corretora.