As ações da Rede D’Or (RDOR3) apresentaram uma queda significativa de quase 3% nesta terça-feira (11), após a divulgação de seus resultados financeiros do 4º trimestre de 2024. Apesar de um lucro líquido 31,6% superior, a reação do mercado foi negativa devido a uma série de fatores operacionais e financeiros que não atenderam às expectativas dos analistas.

Desaceleração na expansão de leitos operacionais

A principal razão para a queda das ações foi a adição mais lenta do que o esperado de leitos operacionais. Durante o 4T24, a Rede D’Or adicionou uma quantidade significativamente menor de leitos do que o projetado, conforme reportado pelo Itaú BBA. A expectativa era de um número bem mais alto de leitos operacionais, mas a companhia informou que a expansão foi mais cautelosa, o que gerou uma reação negativa no mercado.

O Itaú BBA comentou que, embora o crescimento do ticket médio tenha sido positivo e as glosas (negações de sinistros) tenham apresentado uma melhora no período, a falta de maior aceleração no aumento de leitos impactou as perspectivas de crescimento de longo prazo da companhia. Isso resultou em uma revisão para baixo nas estimativas de desempenho para 2025.

Aumento de custos

Outro fator que pesou na avaliação do mercado foram os custos crescentes de pessoal e serviços de terceiros. Esses aumentos substanciais afetaram negativamente a margem operacional da Rede D’Or, ofuscando o desempenho positivo em outras áreas. A companhia enfrentou desafios com o controle de despesas, especialmente no segmento hospitalar, que viu sua margem ser pressionada.

O aumento das despesas com pessoal e serviços de terceiros foi um ponto destacado pelos analistas do Itaú BBA, que ressaltaram a dificuldade da companhia em manter a rentabilidade enquanto expandia suas operações hospitalares. Isso foi visto como um reflexo das dificuldades enfrentadas pela empresa para equilibrar crescimento com controle de custos em suas operações.

Performance positiva na divisão de seguros

Apesar dos desafios enfrentados no segmento hospitalar, a divisão de seguros da Rede D’Or teve um desempenho positivo. O crescimento nas receitas de seguros, junto com uma melhora nas margens, ajudou a impulsionar os resultados da companhia. O Itaú BBA e a XP destacaram a continuidade da expansão da lucratividade nessa área, com a taxa de sinistralidade diminuindo ao longo do tempo, o que gerou um impulso saudável para o crescimento da companhia.

O setor de seguros tem se mostrado um motor de crescimento importante para a Rede D’Or, que continua a expandir suas operações e a melhorar sua eficiência. Este desempenho positivo foi um alicerce para as boas perspectivas para o segmento no futuro, apesar das dificuldades encontradas na área hospitalar.

Avaliações dos analistas sobre o desempenho

Itaú BBA: O banco manteve sua recomendação de compra para as ações da Rede D’Or, com preço-alvo de R$ 38. Apesar dos desafios no hospitalar, a expansão contínua da lucratividade no setor de seguros foi vista como um fator positivo que justifica a confiança na companhia a longo prazo.

XP: A análise da XP indicou que a receita dos hospitais da Rede D’Or cresceu 12% no 4T24, principalmente devido a aumentos de preços, embora a margem EBITDA ajustada tenha registrado uma queda de 90 pontos base, pressionada pela abertura de novos leitos. Mesmo assim, a XP avaliou positivamente o desempenho da companhia, mas destacou que os resultados foram parcialmente compensados por um resultado financeiro mais pesado.

BTG Pactual: O BTG Pactual considerou que os resultados da Rede D’Or no 4T24 foram em linha com as expectativas, com um crescimento moderado do EBITDA no segmento hospitalar, mas com uma melhoria na sinistralidade do setor de seguros. O banco reiterou sua visão positiva, mas observou a necessidade de ajustes nas projeções de crescimento para os próximos anos.

BBI: O BBI também manteve sua recomendação de compra para as ações da Rede D’Or, com preço-alvo de R$ 34. No entanto, o banco expressou um viés mais neutro devido à revisão das estimativas para 2025, principalmente no que se refere ao número de leitos operacionais. O BBI destacou que a expansão mais moderada nos leitos e os custos mais altos dos hospitais foram pontos que poderiam impactar os lucros da companhia no futuro.