Com um desempenho impressionante de 79% nas ações desde o início do ano, a Embraer (EMBR3) teve sua recomendação rebaixada de “compra” para “neutra” pela XP.

A corretora justificou essa mudança considerando o valuation assimétrico da empresa. O preço-alvo foi estabelecido em R$37, representando um potencial de crescimento de 6% em relação ao fechamento da última terça-feira (21).

A XP espera que a Embraer se beneficie de melhorias no retorno sobre capital investido (ROIC) e entre em um “período de colheita” de Fluxo de Caixa Livre nos próximos anos. No entanto, destaca que a única razão para o rebaixamento é a assimetria de valor.

Em termos de múltiplos, os analistas apontam que um Valor da Firma (EV)/Ebitda de 7,6 vezes em 2025 parece elevado em relação ao que a combinação de crescimento e retorno da Embraer pode entregar.

Embora a Embraer pareça mais barata que seus pares do setor aeroespacial à primeira vista, a XP acredita que isso se deve ao seu perfil diferente de rentabilidade e crescimento, justificando o nível de desconto atual.

Para o futuro, a corretora vê a aviação comercial como o principal motor de crescimento da empresa, com o setor de defesa oferecendo uma opcionalidade de valor plausível, caso a Embraer consiga adicionar consistentemente novos pedidos à sua carteira.

Com relação aos investimentos, os analistas destacam que os ciclos de investimento na indústria aeroespacial são longos e acreditam que agora é o momento de a Embraer colher os frutos de seu período anterior de alocação intensiva de capital.

Com um crescimento marginal baseado em baixa necessidade de capital, os especialistas esperam que o ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) melhore de 6,6% e 8,5% em 2023 e 2024 para 12,3% em 2030. Isso sustentaria um perfil consistente de fluxo de caixa livre, que melhorou ao longo da próxima década após anos de consumo de caixa.

As ações EMBR3 encerraram o pregão desta quarta-feira (22) cotadas a 38,69.