Liderando os ganhos do Ibovespa nesta terça-feira (5), a Cogna Educação foi novamente recomendada como uma aposta promissora pelo research da XP, que enxerga um cenário mais otimista para o setor e com condições macroeconômicas favoráveis.

Os analistas da casa revisaram suas estimativas para a companhia, elevando a recomendação de neutro para compra e aumentando o preço-alvo para o final de 2024 de R$ 3,90 para R$ 4,20. A movimentação fez com que as ações registrassem um aumento de 5,43%, alcançando R$ 2,72.

O Relatório da XP coloca em destaque a forte alta nos papéis do setor, incluindo os da Cogna nos últimos 12 meses, que representa um avanço de mais de 30%. Apesar disso, a recente queda acentuada da empresa, que apresenta uma retração de 26% em 2024 (o restante do setor caiu 8%), é considerada pela XP desconectada dos fundamentos. A análise enfatiza que não há mudanças na tese que justifiquem o desempenho negativo da Cogna. Pelo contrário, os analistas acreditam que as perspectivas de captação e as oportunidades de economia estão melhores para o primeiro semestre de 2024.

Levando em conta os aspectos macroeconômicos, a XP enfatiza a alavancagem melhor que o esperado nas estimativas anteriores e a avaliação do papel em linha com o setor. É importante lembrar que a Cogna Educação passou por um processo de reestruturação, onde foi redesenhado o portfólio de marcas e colocado foco na Kroton. Os efeitos dessa movimentação são considerados positivos nos últimos meses, principalmente em  relação à lucratividade da Kroton.

Apesar dos avanços, a XP observa que a empresa opera com capacidade inferior ao ideal, o que abre espaço para eficiências adicionais. Além disso, também é destacada a capacidade física acima do ideal, prevendo uma redução sistemática no tamanho e no número de contratos de arrendamento no futuro. Segundo a corretora, uma redução de R$100 milhões nos pagamentos anuais de aluguel poderia impactar positivamente o valor do patrimônio em R$852 milhões, considerando uma estimativa conservadora.

A alavancagem, que era anteriormente uma preocupação, já que foi observada uma dívida líquida de 3,9x em relação ao lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, já não é considerada um risco significativo, pois os passivos de arrendamento podem estar superestimados. No cenário atual, um dos maiores desafios é a regulação, devido à falta de definição sobre regulamentações mais rigorosas no ensino digital. Diante disso, a XP decidiu reduzir as premissas de diluição de custos com docentes, impactando também a expansão da margem.