O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve não acredita mais que a economia esteja caminhando para uma suave recessão no final deste ano, mas reafirma que a inflação dos preços ao consumidor (IPC) permanece alta nos últimos 12 meses. Essas informações foram registradas nas atas da reunião do Fed, ocorrida entre os dias 25 e 26 de julho, na qual o Comitê decidiu elevar as taxas de juros básicas em 0,25 ponto percentual para a economia dos Estados Unidos.

De acordo com o documento, a previsão econômica elaborada pela equipe para a reunião de julho demonstrou maior robustez em comparação com as projeções feitas em junho. Desde a manifestação de tensões no setor bancário em meados de março, os indicadores de despesas e atividade real mostraram-se mais vigorosos do que o previsto. Como resultado, a equipe não mais considerou provável que a economia entrasse em uma leve recessão no final do ano, conforme detalhado nas atas.

O documento relata ainda que, durante o intervalo entre as duas últimas reuniões, os participantes do mercado interpretaram os dados econômicos internos como um sinal de contínua resistência na atividade econômica e de algum alívio nas pressões inflacionárias. Eles também perceberam que as comunicações relacionadas à política monetária indicavam uma abordagem ligeiramente mais restritiva do que o inicialmente esperado.

A trajetória implícita do mercado para a taxa dos fundos federais teve um discreto aumento, e os rendimentos nominais dos títulos do Tesouro subiram ligeiramente para vencimentos mais curtos. Ao mesmo tempo, os preços das ações em geral subiram, e os spreads dos títulos corporativos com classificações de investimento e grau especulativo diminuíram moderadamente, conforme destacado nas atas.

Mercado de trabalho

No entanto, os participantes também notaram que, apesar de uma desaceleração recente no crescimento da folha de pagamento, esse crescimento ainda estava superando consistentemente os valores históricos, mesmo com uma taxa de desemprego constante. Além disso, os salários nominais estavam aumentando a taxas que ultrapassavam os níveis considerados compatíveis com a manutenção sustentada da meta de inflação de 2%.

Os participantes concordaram que mais avanços eram necessários para alcançar um equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de trabalho, e previram que as condições do mercado de trabalho se tornariam mais flexíveis ao longo do tempo.

Tendências de gastos do consumidor

De acordo com a ata do Fed, os envolvidos notaram que os gastos recentes dos consumidores mostraram resistência significativa, impulsionada pela solidez financeira das famílias, aumento substancial do emprego e da renda, baixa taxa de desemprego e aumento da confiança do consumidor.

No entanto, previa-se que as condições financeiras mais restritas, principalmente resultado da mudança para uma postura de política mais restritiva por parte do Comitê, teriam um efeito acumulativo que contribuiria para um crescimento mais lento do consumo no futuro. 

O documento também menciona que os participantes apontaram outros fatores que provavelmente estavam causando ou estavam alinhados com uma desaceleração no consumo, como a diminuição do excesso de poupança, o abrandamento das condições do mercado de trabalho e o aumento da sensibilidade dos consumidores aos preços.

Além disso, conforme o texto publicado hoje, muitos membros do Fomc discutiram a permanência das expectativas de inflação de longo prazo em níveis compatíveis com uma inflação de 2% ao longo do tempo, e reconheceram o papel que a política econômica restritiva desempenhou nesse resultado. No entanto, eles também observaram que pressões desinflacionárias significativas ainda não eram evidentes nos preços dos serviços básicos, excluindo habitação.

Incertezas econômicas

De forma geral, os presentes na reunião perceberam uma considerável incerteza em relação aos efeitos acumulados no aspecto econômico decorrentes das medidas restritivas adotadas no passado em relação à política monetária. Eles mencionaram possíveis riscos em relação à inflação, particularmente aqueles ligados a cenários nos quais as melhorias recentes na cadeia de suprimentos e as tendências positivas nos preços de commodities não continuaram ou nos quais a demanda total não diminuiu o suficiente para estabilizar os preços ao longo do tempo.

Quando discutindo os possíveis impactos adversos sobre a atividade econômica e a inflação, os participantes ponderaram a hipótese de que o aperto progressivo na política monetária poderia levar a uma desaceleração econômica mais pronunciada do que o previsto.

Entretanto, eles também enfatizaram que o Comitê necessitaria de mais informações sobre a inflação e de indicadores adicionais demonstrando que a demanda total e a oferta total estão se movendo em direção a um equilíbrio mais adequado antes de tomar decisões para aliviar as pressões inflacionárias.

Dado o cenário econômico atual, praticamente todos os presentes concordaram que seria apropriado elevar a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais em 0,25 ponto percentual durante a reunião. Eles destacaram que essa medida colocaria a abordagem da política monetária em uma postura ainda mais restritiva, de acordo com os esforços para reduzir os desequilíbrios entre oferta e demanda na economia, contribuindo para a estabilidade de preços, conforme indicado na Ata.

Análise da ata da reunião do Fed para inflação americana

De acordo com a Ata do FOMC, os membros previam que os dados a serem recebidos nos próximos meses teriam o potencial de esclarecer em que medida a tendência de queda da inflação está em andamento e se os mercados de produtos e trabalho estão progredindo rumo a um equilíbrio mais sólido entre oferta e demanda.

“Esses dados seriam de grande valia para determinar até que ponto a política monetária precisa ser mais rígida para eventualmente trazer a inflação de volta a 2% ao longo do tempo. Os participantes também ressaltaram a importância de comunicar de maneira clara a abordagem do Comitê, que é orientada pelos dados, bem como o firme compromisso de reduzir a inflação até atingir a meta de 2%.”