Em um artigo recente, o diretor do Departamento de Mercado Monetário e de Capitais do Fundo Monetário Internacional (FMI), Tobias Adrian, alertou para os riscos crescentes associados à prolongada manutenção de taxas de juros elevadas pelos bancos centrais globais. De acordo com análises do “Capítulo 1” do novo “Relatório de Estabilidade Financeira Global (GFSR)“, embora o relatório de abril tenha indicado uma redução no risco relacionado ao estresse no sistema bancário, o atual ciclo de aperto monetário global está gerando preocupações adicionais.

Um dos principais sinais de alerta identificados é o aumento do risco de crédito, ou seja, a diminuição da capacidade das pessoas físicas e empresas de honrarem suas dívidas. Adrian ressalta que o aumento das taxas de juros, uma consequência pretendida das políticas monetárias restritivas para conter a inflação, pode agravar as fragilidades financeiras de devedores que já se encontram em situações delicadas, resultando em maior inadimplência.

O diretor do FMI também observa que em um ambiente de taxas de juros elevadas por um período prolongado, muitas empresas estão utilizando suas reservas de caixa devido à diminuição dos lucros e ao aumento dos custos de serviço da dívida. O GFSR destaca um aumento significativo de pequenas e médias empresas, tanto em economias avançadas quanto em emergentes, que mal têm recursos para cobrir seus encargos de juros.

O relatório ressalta que a inadimplência está em ascensão no mercado de empréstimos alavancados, onde empresas financeiramente mais fracas buscam financiamento. Além disso, prevê que esses problemas possam se agravar no próximo ano, à medida que mais de US$ 5,5 trilhões em dívidas corporativas vençam.

Para conter a inflação, os bancos centrais aumentaram as taxas de juros em cerca de 400 pontos base, em média, nas economias avançadas desde o final de 2021, com um aumento médio de 650 pontos base nas economias emergentes. No entanto, a inflação subjacente permanece elevada em várias economias, especialmente nos Estados Unidos e em partes da Europa, o que pode requerer uma manutenção prolongada das taxas de juros elevadas pelos principais bancos centrais.